投资短期企稳之后需要看看后劲如何？一方面看政府基建项目，2013年一季度基建投资增速见顶之后持续在下降，但是托底的思维造成基建投资持续三年左右的微幅下降走势，时间平滑了投资的周期波动，但下降的趋势一直未改变。进入2016年本届政府的后半段，基建投资客观上存在上冲的动力，预计基建投资有阶段性回升的可能，但是其空间却比较有限了，过去三年的消耗已经降低了基建投资的弹性。类似于2009年四万亿的项目和财政赤字扩大的刺激可能会使得基建投资增速再次回到20-30%的区间之内，但大规模上行的概率比较小。

  3月末，无锡方管厂www.wxfgdx.com 广义货币(M2)余额144.62万亿元，同比增长13.4%，增速分别比上月末和去年同期高0.1个和1.8个百分点；狭义货币(M1)余额41.16万亿元，同比增22.1%，增速分别比上月末和去年同期高4.7个和19.2个百分点。目前的经济总需求的格局是终端需求依然较为疲弱，而中端需求出现回升，反映到价格上就是CPI回升的幅度较PPI要弱，短期PPI回升更快，中长期如果终端需求不跟上则PPI可能很快再次开始下降。

  再来看房地产投资的情况。可以看一下销售面积增速见底和投资增速见底的时滞。2008年12月份销售增速见底，一个季度之后2009年3月份投资增速见底；2012年3月份销售增速见底，两个季度之后的2012年9月份投资增速见底；2015年2月份销售增速见底，一年之后2016年2月份投资增速见底；从一个季度到两个季度再到一年，时间滞后明显在拉长。原因也比较直观，房地产库存的去化时间在持续拉长，政策周期的刺激也在弱化，预计本轮地产投资的回升预计顶部位置在10%左右，之后投资增速可能再次下降。

  实际上国内经济面临的两大终端需求依然十分脆弱。先看外部需求，开年以来进出口数据持续萎缩，特别是出口数据一季度中国对前六大出口目的地出口量同比均出现萎缩，尽管有季节性因素，但是全部萎缩的情况仅仅出现在一季度危机期间。进出口贸易的情况，一方面反映全球贸易仍然在持续萎缩，另一方面显示中国产品竞争力在下降，进出口份额可能也在萎缩。

                          www.wxfgdx.com