因为居民手中的钱大多而国内没有好的投资渠道。比如,2015年中国股市泡沫破灭之后,居民手上的资金开始转战房地产市场、债券市场和商品期货市场。但是,在一线城市的房价疯狂之后,政府又开始对房地产市场调控,出台限购政策及提高首付比例,而企业债券市场又屡现违约,于是投资者只好转战商品期货市场。更何况如果真的看好中国实体经济,为何不进入股市而要进入商品期货市场呢?如果实体经济好转先是股市反映,但沪深300指数上个星期按周下跌了3%。还有,进入股市的风险也比进入商品期货的风险要低。因为炒作股票,至多是股市的价格跌为零,但高杠杆的商品期货炒作起来,其高杠杆如果看反方向则可能让投资者破产。
央行以中期流动性投放替换频繁的大额逆回购交易,方管价格有望改善市场流动性预期,提升资金面的稳定性。伴随着央行持续净投放的累积效应显现,加上MLF到期及缴税影响基本消退,阶段性的流动性紧张可能已步入尾声,然而大额逆回购到期、节假日因素、营改增实施、债券市场波动等因素预计将延缓流动性回暖进度并限制资金价格回落空间。从更长时间来看,市场流动性预期已悄然出现变化,预防性资金需求回升与金融机构超储率中性偏低的矛盾,决定了未来流动性可能仍难免阶段性波动,5月缴税、6月季末考核则可能成为下一次流动性波澜的诱因。
还有,对于中国这种不成熟、不完善的金融市场来说,各种衍生工具的引入,无论是商品期货还是股指期货,对金融市场正面作用不大,反之负向影响则会十分严重。因为,这些工具随时成为少数炒作者完全牟利的工具。最近商品期货价格暴涨,就是最好的明证。中国股市2015年6月份大跌之后到现在,大宗商品持仓金额由不足7,000亿元,逐步攀升至目前的超过1.25万亿元。黑色系商品期货吸引之处,就在于这只是中国的市场,只是中国人自己玩的市场。有报道认为,浙江的游资是场商品炒作的主导。
在央行再次开展MLF操作,以此延长投放资金的时效之后,继续滚动投放大额短期流动性的压力有所减轻,因此逆回购操作减量在意料之中。央行于26日开展了1400亿元7天期逆回购操作,中标利率继续持稳于2.25%,交易量亦如预期的较前几次操作缩水。同时,26日,到期逆回购规模从上一日的300亿元增至900亿元。在逆回购投放与到期规模此消彼长的情况下,当日央行公开市场操作实现资金净投放500亿元,较上一日减少1000亿元,并创下最近5个交易日的最低。
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