2012年3月份我国生铁产量为5751万吨，同比增加5%。1-2月份火电发电量为6090亿千瓦时，同比增加6.3%。1-2月份，水泥产量2.16亿吨，同比增加5.9%。1-2月份合成氨累计产量为8.9百万吨，同比增加12.4%。

从下游产量增幅上看，除了合成氨以外，镀锌无缝方管其他增幅均不大，主要原因是电力、钢铁和水泥等行业均与工业生产活动紧密相关，在我国工业增加值增幅没有明显回升的前提下，下游需求难有大的起色。因此我们建议关注与农业相关度较高的无烟煤。

　　我们推荐的公司是无烟煤的生产企业阳泉煤业和兰花科创。阳泉煤业地处我国六大无烟煤生产基地之一的山西阳泉，现有煤炭可采储量达10亿吨，目前产能约2840万吨。兰花科创位于山西沁水煤田，主营业务是煤炭和化肥，预计2012年权益煤炭产量为800万吨。

由于我国能源结构具有“富煤、缺油、少气”的特点，无烟煤是我国氮肥生产的主要原料(约占成本的75%)。由于一般情况下，化肥具有季节性集中使用的特点，春耕期间(一般3月至5月，今年入春较晚)的化肥施用量约占全年施用量的60%以上，此时，化肥的价格也是全年的高点。我们认为农业对化肥的需求或将促进无烟煤价格的上涨。由于无烟煤的稀缺性，产量增幅较小，我们看好无烟煤的长期走势，尤其建议关注春耕时期对无烟煤价格的拉动。

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